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V型復甦 路障重重
【聯合報╱社論】

2010.01.28 04:06 am


台灣經濟Ｖ型復甦了嗎？多數荷包不豐的庶民小老百姓還沒感受到，但馬英九總統已這麼認定。他上周出席一項公開活動時聲言台灣經濟已經Ｖ型復甦；無奈股市毫不留情面地以連續大跌數天吐槽。馬總統的Ｖ型復甦論非無根據，但顯然他的經濟幕僚做了錯誤的解讀，以致這個Ｖ型復甦論於此時此刻宣示，顯得突兀且不合時宜。台灣經濟這一年表現確實出現Ｖ型反轉，但是否完成Ｖ型復甦，卻有著重重險阻尚待克服，尤其是上半年，最是關鍵。

二○○九年，舉世各主要國家以因應經濟可能陷入大蕭條的愁眉開始，而以經濟成長季季高的欣慰結束；接上前一年全球金融海嘯導致二次戰後最強勁的擴張自高峰墜落，此一開低走高之勢，正是標準的Ｖ型反轉。但除了少數特殊國家，主要經濟體大致都是如此，台灣並非唯一；在景氣下滑的幅度上，台灣還因與國際聯結過緊而更深。不過，金融海嘯重創經濟，卻並未導致長期性衰退，全球景氣甚至還快速落底翻轉，的確大出經濟學家意外；但就數字而論，這也是標準的低基期美化效果，亦即是去年第一季前後的經濟跌過頭，以致雖只是回穩，成長率也令人驚艷。以國內生產毛額（GDP）的絕對值而言，台灣去年第四季雖強勁成長近百分之七，但並未達金融海嘯前的水準，Ｖ的兩端還沒有拉齊。

此外，依主計處去年底發布的經濟預測，經過Ｖ型反轉的台灣經濟，今年各季經濟成長率與去年走勢完全相反，在第一季衝上近百分之九的高點後開高走低，第四季時只剩百分之一。以此而言，頗像是Ｖ型反轉後的第二次打底，若能持穩並走高，就可避免陷入Ｗ型的二次衰退，並讓Ｖ型反轉成為實在的Ｖ型復甦。再看ＧＤＰ值，今年前三季水準相當，都在三點三兆元左右，代表這段期間的季成長幾近是零，而且仍低於金融海嘯前的規模，亦難謂為實質擴張。由此觀之，說Ｖ型復甦不只過早，更是言過其實了。

事實上，今年全球景氣氛圍看似平穩，但險惡的經濟暗流依然不少，橫←於前的難關更是明顯可見。以Ｖ型反轉為例，其與原預期Ｕ型走勢不同的特質之一，就是景氣緊縮期間很短，各界原以為景氣會經過一段長時間的打底再回升，結果不然；其代表的意義是，景氣循環周期結構已被全球化的快速傳導作用所改變，原本相對穩定的資金、人力等生產要素的移動及資訊遞傳都比以前快得多，使得影響景氣循環的變數增多、速度更快，周期波動加大也加速，並正成為一個趨勢。因此，強化因應快速變動的能力至關緊要，它不只促使企業重組經營流程，也必然挑戰各國政府的經濟政策；若政府對景氣變化的敏銳度不足，就可能出現過猶不及的反效果，這是暗流之一。

再者，從外部環境觀察，世界銀行最近上調今年經濟成長率預估值至百分之二點七，總體而言，有利於出口導向的台灣經濟；但世銀也同時警告，中國大陸和其他地區已浮現資產泡沫的跡象；意謂北京當局若未及時妥適化解泡沫，資產崩潰導致的金融危機並非危言聳聽。在台灣對大陸出口依存度高達四成的情況下，大陸經濟升高的風險，是另一個不可測的暗流。

至於顯而易見的難關，則是如何平穩過渡刺激政策退場的壓力。極度寬鬆的貨幣政策與高度擴張的財政政策，是挽救去年經濟免於蕭條之禍的功臣，但終究會有退場的一天；以現今國際熱錢流竄、通貨膨脹疑慮罩頂、各國財政赤字急速擴增的狀況看來，下半年會是雙政策退場的密集時期。也因此，不只企業，政府亦須在上半年做好政策退場的準備，以緩和可能的衝擊；而其關鍵，即是應設法激發民間部門的需求，以取代政府的振興措施。因此，政府拚經濟方案的重點必須轉向，不能只是撒錢、花錢，而應用於誘發民間部門的投資與消費意願，尤其是六輕五期、中科四期及國光石化等指標性投資大案，政府應儘快讓其一一實現。須知，結構性失業問題難題未解，就業率無法提高、薪資不見成長，復甦對庶民大眾依然非常遙遠，遑論Ｖ型復甦了。

【2010/01/28 聯合報】@ http://udn.com/